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夜盤暴漲的鎳:宏觀因素推升鎳價 節前戰術做多為主

時間:2019-06-13    作者:無錫不銹鋼板    瀏覽:0

 美元指數下破90,刷新三年低位,技術形態上恐將繼續向下。受此影響,金融屬性較強的鎳,市場做多情緒急劇升溫。LME期鎳漲幅一度超過5%,滬鎳1805合約夜盤逼近漲停。從成交持倉比來看,短期資金大量流入有色板塊,投機情緒恐將繼續發酵。

  ★事件影響分析

  宏觀方面,鎳價與美元指數負相關性增強,美元指數走弱對鎳價形成支撐;市場對中國經濟下行擔憂階段性減弱,預期發生明顯改變前,宏觀經濟偏樂觀也將對鎳價形成支撐。近期宏觀因素變化對鎳價形成階段強支撐,短期這種支撐將持續存在。

  基本面方面,鎳產業鏈將再度被拖入“景氣周期”,利潤或繼續向中游集中,而下游不銹鋼行業利潤將進一步被擠壓。鎳料供需矛盾伴隨鎳價上漲繼續深化,反過來將為鎳價急跌埋下隱患。節奏上我們認為春節假期之前屬于“景氣周期”形成及強化的階段,節后這種循環恐將逐漸被打破。

  ★投資建議

  宏觀因素對鎳價形成階段強支撐,短期支撐或將進一步強化,且考慮到有色金屬板塊,鎳價相對其他品種存在滯漲修復的空間,顯性庫存累積壓力不大。中國春節假期之前,鎳價將繼續向上突破,滬鎳主力1805合約目標價110000元/噸,節前建議投資者逢低做多操作為主。由于基本面正在潛移默化的轉弱,節后“景氣周期”恐將逐漸被打破,投資者需警惕鎳價節后高位急跌的風險。內外盤套利方面,建議做空滬倫比操作為主。

  ★風險提示

  宏觀利多因素突變;需求端收縮提前惡化。

  1事件概述

  近日,美元指數持續走弱,截至1月25日,美元指數下破90,刷新三年低位至89.2292,技術形態上看,繼續向下的可能性更大。受此影響,金融屬性相對更強的、鎳等有色品種,市場做多情緒急劇升溫。LME期鎳漲幅一度超過5%,刷新2015年6月份以來盤中高位,滬鎳1805合約夜盤逼近漲停。從成交持倉比來看,短期受資金大量流入有色板塊影響,滬鎳成交持倉比或將創2017年12月份以來新高,投機情緒顯著回升。


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2事件影響分析


  1. 宏觀因素對鎳價形成階段強支撐

  鎳金融屬性較強,尤其在美元指數走勢階段逆轉時,鎳價與美元指數負相關性將顯著增強,當前時點如果美元指數繼續向下突破,鎳價將由此獲得較強支撐。與此同時,市場對全球經濟復蘇的勢頭階段性持樂觀態度,中國經濟下行的擔憂也在近期逐漸減弱,在這種預期發生明顯改變之前,宏觀上積極的需求預期也將對鎳價形成較強支撐。綜合來看,近期宏觀因素的變化將對鎳價形成階段強支撐,預計在1Q18這種支撐將持續存在,甚至有所增強。

  2. 產業鏈被動步入“景氣周期”,鎳料供需矛盾繼續深化

  基本面角度看,海外鎳礦供給整體趨于寬松,印尼礦回歸市場來勢洶洶,現階段獲批的鎳礦出口配額已超過2600萬濕噸,后續配額進一步擴增的可能性較大。菲律賓鎳礦產出在環保執法減弱以及利潤修復等影響下,也有望較17年出現改善。此外,鎳價在回升至13000美元/噸上方之后,前期停產的高成本硫化鎳礦產能也將逐漸回歸市場。總體上看,我們認為全球鎳礦供給增長可能會較前期提速,議價權向下轉移的情況下,產業鏈中游盈利增長的彈性將會更大,礦端供給釋放對鎳價的抑制作用恐將逐步增強。


【熱點報告-鎳】宏觀因素推升鎳價,節前戰術做多為主
  本輪宏觀因素驅動的鎳價上漲,最可能產生的結果是:整個鎳產業鏈再度被拖入“景氣周期”的正向循環,直觀表現是產業鏈中各環節產品可能出現階段性提價。基于各環節短期供需情況,我們認為價格上漲的彈性:鎳料>不銹鋼>  鎳礦,這意味著利潤可能向中游集中,而下游不銹鋼行業或被動進入利潤收縮周期。這種格局如果持續延續,鎳料的供給將繼續增長,而需求端可能會承受更大的減速壓力,最終導致鎳供需矛盾進一步突出,直至“景氣循環”被打破。


  臨近春節,國內不銹鋼廠在盈利收縮、環保、惡劣天氣等影響下,被動檢修已經開始發生,且由于終端需求階段性偏弱,漲價向下游傳導的空間有限,這就可能造成對鎳料的階段需求進一步走弱。當然,產業鏈步入“景氣周期”之初,可能因為看漲預期,下游階段補庫或提前出現,但強度我們認為有限,這主要由當前的終端訂單情況所決定,補庫更多可能體現在貿易環節。

  相對不銹鋼廠的減產,國內鎳鐵廠雖然也存在檢修預期,但如果“景氣周期”形成之后,利潤向中游集中,階段高利潤既會刺激部分邊際產能回歸市場,又會讓部分計劃檢修的鎳鐵廠選擇延期檢修或減少檢修的量。這個角度看,我們認為鎳價大幅上漲之后,鎳料供給階段收縮的程度將不及下游需求端的收縮,因此在整個春節前后,產業鏈“景氣周期”如果形成,將造成鎳料的庫存累積更加明顯,這將為未來鎳價從高位回調埋下隱患。


綜上所述,宏觀因素對鎳價形成階段強支撐,最可能結果是鎳產業鏈再度被拖入“景氣周期”,利潤則繼續向中游集中,而下游不銹鋼行業利潤被動擠壓將更加明顯。鎳料供需矛盾伴隨鎳價上漲繼續深化,最終將導致“景氣周期”被打破,反過來為鎳價急跌埋下隱患。節奏上我們認為春節假期之前屬于“景氣周期”形成及強化的階段,節后這種循環將逐漸被打破。
  綜上所述,宏觀因素對鎳價形成階段強支撐,最可能結果是鎳產業鏈再度被拖入“景氣周期”,利潤則繼續向中游集中,而下游不銹鋼行業利潤被動擠壓將更加明顯。鎳料供需矛盾伴隨鎳價上漲繼續深化,最終將導致“景氣周期”被打破,反過來為鎳價急跌埋下隱患。節奏上我們認為春節假期之前屬于“景氣周期”形成及強化的階段,節后這種循環將逐漸被打破。


  3投資建議

  宏觀因素對鎳價形成階段強支撐,短期這種支撐甚至將進一步強化,且考慮到有色金屬板塊,鎳價相對其他品種存在滯漲修復的空間,顯性庫存暫未出現明顯回升。我們認為中國春節假期之前,鎳價將繼續向上突破,滬鎳主力1805合約目標價110000元/噸,期間建議投資者逢低做多操作為主。由于基本面正在潛移默化的轉弱,節后“景氣周期”恐將逐漸被打破,投資者需要警惕鎳價高位急跌風險。內外盤套利方面,建議做空滬倫比操作為主。

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