1.在印尼當(dāng)前的不銹鋼產(chǎn)能格局之下，鎳價大方向看漲不變，特別是四季度至明年一季度，預(yù)估鎳鐵供應(yīng)較為緊張，鎳價看漲不變。

　　2.在印尼后續(xù)產(chǎn)能投放之后，鎳價預(yù)估便比較低迷，國內(nèi) 300 系不銹鋼預(yù)估被擠壓 的較慘烈。

　　3.新能源電池需求：預(yù)估可能對需求幫不上什么忙，因為印尼不銹鋼產(chǎn)能投放帶來 對精煉鎳需求的擠壓或更快。

　　交易邏輯：

　　1.精煉鎳供應(yīng)格局依然維持：因絕對鎳價較低，無論是內(nèi)外，精煉鎳產(chǎn)量均難以 增加，特別是俄羅斯鎳，基本上呈現(xiàn)下降格局。

　　2.鎳鐵、鎳礦：四季度和 2018 年一季度，菲律賓鎳礦供應(yīng)影響市場，從 1-9 月 份進(jìn)口來看，來自菲律賓的鎳礦同比基本上沒有增加。不過印尼鎳礦有一定增 加，但是也只是一定程度上彌補(bǔ)菲律賓雨季影響。

　　3.不銹鋼行業(yè)：國內(nèi)不銹鋼行業(yè)受到比較大的威脅，主要是來自印尼不銹鋼的沖 擊，因成本相差較大，國內(nèi)不銹鋼行業(yè)面臨挑戰(zhàn)。

　　交易邏輯

　　前言：

　　精煉鎳自身供應(yīng)和需求呈現(xiàn)一定的矛盾，主要是長期的低鎳價導(dǎo)致精煉鎳產(chǎn)能基本上沒有擴(kuò)張，并且產(chǎn)量也有一定的收縮。

　　而需求方面，短期沒有太大的風(fēng)險，而未來兩年以后的核心風(fēng)險在于印尼不銹鋼產(chǎn)能的投放，這會極大的壓縮國內(nèi)不銹鋼市場的空間，從而減少對精煉鎳的需求。

　　主要邏輯是：

　　1、精煉鎳供應(yīng)格局依然維持：因絕對鎳價較低，無論是內(nèi)外，精煉鎳產(chǎn)量均難以增加，特別是俄羅斯鎳，基本上呈現(xiàn)下降格局。

　　2、鎳鐵、鎳礦：四季度和 2018 年一季度，菲律賓鎳礦供應(yīng)影響市場，從1-9月份進(jìn)口來看， 來自菲律賓的鎳礦同比基本上沒有增加。不過印尼鎳礦有一定增加，但是也只是一定程度上彌補(bǔ)菲律賓雨季影響。

　　3、不銹鋼行業(yè)：國內(nèi)不銹鋼行業(yè)受到比較大的威脅，主要是來自印尼不銹鋼的沖擊，因成本相差較大，國內(nèi)不銹鋼行業(yè)面臨挑戰(zhàn)。

　　一、供應(yīng)展望難有增加，精煉鎳供應(yīng)格局依然維持

　　從1-10月份跟蹤的情況來看，全球精煉鎳供應(yīng)格局依然維持，另外，從對俄鎳的進(jìn)口來看，俄羅斯鎳產(chǎn)量有明顯下降，全球精煉鎳供應(yīng)當(dāng)前價格下依然難有增量。

　　國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量9月份雖然環(huán)比有一定回升，但預(yù)估11月份隨著環(huán)保的影響，產(chǎn)量可能會受影響；但是當(dāng)前鎳鐵產(chǎn)能利用率依然不是很高，實際潛能仍然存在，不過這需要相對較好的價格。整個10月份，因在預(yù)期的推動之下，鎳鐵相對整個鎳產(chǎn)業(yè)鏈，比較強(qiáng)勢。

　　三、不銹鋼行業(yè)遭遇挑戰(zhàn)，長期來看生死攸關(guān)

　　自9月份印尼不銹鋼返銷國內(nèi)市場之后，以其低廉的成本對國內(nèi)不銹鋼市場造成重大的沖擊，而隨著二期項目的投產(chǎn)，目前印尼不銹鋼產(chǎn)能已經(jīng)高達(dá) 200 萬噸，并且印尼一體化的優(yōu)勢引發(fā)其他企業(yè)效仿，預(yù)期不銹鋼產(chǎn)能已經(jīng)高達(dá)600萬噸以上。

　　而國內(nèi)企業(yè)想要降低成本，目前也只能從這兩方面著手，當(dāng)前，國內(nèi)市場不銹鋼競爭局面已經(jīng)形成印尼一體化不銹鋼，對戰(zhàn)菲律賓鎳礦—國內(nèi)鎳鐵---國內(nèi)不銹鋼的局面，本質(zhì)上是鎳礦資源和能源的競爭。由于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈鏈條較長，并且在環(huán)保的大格局下，自備電廠似 乎可行度不高，剩余的只能批命的擠壓鎳礦價格，但這明顯的有一個度，不過，目前不銹鋼產(chǎn)能是生死攸關(guān)，如果國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)能競爭落敗，菲律賓鎳礦也基本上失去了市場，因此，擠壓鎳礦是有可能的。

　　另外，據(jù)傳言，部分不銹鋼廠已經(jīng)放棄抵抗，著手轉(zhuǎn)產(chǎn)，比如向400系進(jìn)軍，而400系原本江湖風(fēng)平浪靜，不過，從一些轉(zhuǎn)產(chǎn)的形式來看，未來400系列或迎來比較大的增量。但是從過往400系的吸納能力來看，消費(fèi)增長率比較有限，難以吸納新的增量。

　　不過，暫時印尼只有200萬噸產(chǎn)能，而青山在國內(nèi)的產(chǎn)能也不低，因此，自然會平衡銷量和盈利之間的關(guān)系，所以，并不是很擔(dān)心當(dāng)前的產(chǎn)能格局，但是從未來發(fā)展趨勢來看，印尼不銹鋼的競爭優(yōu)勢太過明顯，國內(nèi)300系列不銹鋼基本上已經(jīng)很難發(fā)展了。這意味著，

　　此前千辛萬苦置換的不銹鋼產(chǎn)能，或從事400系不銹鋼生產(chǎn)，或轉(zhuǎn)成其他，或這放棄，而400系不銹鋼是幾乎不含鎳的。

　　即，國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)能增量可能真的要到頭了。未來的需求增量，或依靠印尼不銹鋼補(bǔ)充。不過，在最終競爭沒有分出勝負(fù)之前，任何判斷都需要謹(jǐn)慎。

　　四、綜合結(jié)論

　　1、在印尼當(dāng)前的不銹鋼產(chǎn)能格局之下，鎳價大方向看漲不變，特別是四季度至明年一季度，預(yù)估鎳鐵供應(yīng)較為緊張，鎳價看漲不變。

　　2、在印尼后續(xù)產(chǎn)能投放之后，鎳價預(yù)估便比較低迷，國內(nèi)300系不銹鋼預(yù)估被擠壓的較慘烈。

　　3、新能源電池需求：預(yù)估可能對需求幫不上什么忙，因為印尼不銹鋼產(chǎn)能投放的或更快。