國慶節長假歸來，鎳價一掃9月的頹勢，目前累計漲幅超過10%。短期來看，期貨已經升水于現貨，需謹防回落風險，不建議繼續追多。而中長期來看，滬鎳存在趨勢做多機會，逢回調可擇機入場。

　　山東3家鎳鐵企業被要求限停產

　　采暖季來臨，山東省臨沂市環境保護局要求市內鋼鐵企業在今年11月15日到明年3月15日錯峰限停產。其中，包括山東鑫?？萍荚趦鹊?家鎳鐵企業被要求限停產50%。山東鑫海科技作為較大的鎳鐵生產商，未來4個月的鎳鐵產量將減少40萬噸，折合鎳金屬4萬噸。

　　山東鎳鐵月均產量占全國總產量的20%。上述政策的實施，將影響國內13%的鎳鐵供應。鎳鐵減產，庫存消化速度勢必加快，疊加電解鎳庫存不斷下滑，四季度鎳價運行重心預計上移。

　　上期所庫存較年初大幅下降

　　年初以來，受鎳價低迷影響，國內電解鎳產量大幅回落。此外，受俄羅斯鎳產量、出口量雙減的限制，我國的進口量銳減。雖然LME鎳庫存仍處高位，但目前電解鎳進口虧損約1000元/噸，客戶接盤意愿低，再加上歐洲報價高于國內，未來俄鎳流入國內的量更少。

　　產量和進口量減少，以至于上期所電解鎳庫存降幅超預期。與年初相比，上期所電解鎳庫存跌幅為48%；與去年的庫存最高點相比，跌幅達57%。特別是近期，倉單回落明顯。9月中旬，倉單仍有5萬噸，而月底，已降至4萬噸。半個月內，降幅達22%。

　　由于絕對鎳價處于低位，在供應持續偏緊的環境下，價格存在較強支撐。

　　年底至次年年初鎳價會有一波上漲行情

　　鎳價運行的季節性規律顯示，年底至次年年初，往往會有一波上漲行情。其一，受菲律賓雨季的提振，南部某些礦山暫停新的船期，鎳礦供應明顯收縮，報價呈上漲趨勢。其二，年末庫存下降會刺激補庫熱情。其三，年底國內加大信貸投放力度也會助力有色金屬的上漲。另外，鎳礦運輸有著特殊性。近期的惡劣天氣導致部分鎳礦山暫停或延后船期，上周五印尼鎳礦沉船事件雖然是個例，但受該事件的影響，鎳礦海運費也已上漲2—3美元/噸。

　　綜上所述，鎳供應偏緊格局不改，再加上菲律賓處于雨季、價格呈季節性上漲特征，滬鎳存在趨勢性做多機會。不過，供應收縮需要時間反映，預計四季度末至明年一季度鎳價能實現突破性上漲。