6月開始，內(nèi)外盤鎳價(jià)均出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象：LME鎳從6月初的8680美元/噸漲至8月末的11395美元/噸，漲幅超30%；滬鎳走勢(shì)同樣強(qiáng)勁，在不銹鋼需求回暖及菲律賓礦山開采可能受限等因素的提振下，突破92000元/噸的關(guān)口。

　　港口庫(kù)存整體偏低

　　2017年年初，印尼解除礦石出口禁令，一定條件下允許出口未加工礦產(chǎn)品，這是2014年實(shí)施未加工礦產(chǎn)品出口禁令以來(lái)，首次放開出口限制。截至目前，印尼批準(zhǔn)出口配額超過800萬(wàn)噸。而海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年，我國(guó)從印尼進(jìn)口鎳礦僅86萬(wàn)噸，總量占比不足10%。后期，隨著印尼礦山出貨積極性的提升，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量將有所回升。SMM預(yù)計(jì)，今年全年國(guó)內(nèi)將進(jìn)口印尼鎳礦400萬(wàn)—500萬(wàn)濕噸。

　　7月，菲律賓總統(tǒng)及環(huán)境部長(zhǎng)先后表示，出于環(huán)保考慮，未來(lái)將加大礦業(yè)稅收力度及對(duì)采礦活動(dòng)的調(diào)查，其甚至希望停止出口未加工礦產(chǎn)資源。此前，我國(guó)鎳礦石進(jìn)口的85%依賴于菲律賓，以至于此消息放出后，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒蔓延，進(jìn)而助推鎳價(jià)上漲。菲律賓減產(chǎn)以及雨季將至等因素將部分抵消印尼出口放松的利空效應(yīng)。

　　進(jìn)口端多空因素交織，國(guó)內(nèi)庫(kù)存卻處于低位。截至8月中旬，國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存為931萬(wàn)噸，屬于近4年的低位。

　　鎳鐵產(chǎn)量增加的利空影響有限

　　2016年，鎳價(jià)低迷，國(guó)內(nèi)多數(shù)鎳鐵冶煉企業(yè)虧損關(guān)閉，鎳鐵進(jìn)口依賴度提升。2017年上半年，受環(huán)保限產(chǎn)及成本高企限制，鎳鐵冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性依然不高。不過，6月開始，蘭焦等冶煉輔料及下游不銹鋼價(jià)格上漲，不少企業(yè)計(jì)劃復(fù)產(chǎn)。據(jù)鎳吧統(tǒng)計(jì)，目前，計(jì)劃復(fù)產(chǎn)的低鎳鐵冶煉企業(yè)有5家，若全部投產(chǎn)，則低鎳鐵產(chǎn)能增加12萬(wàn)噸/月。此外，7月，國(guó)內(nèi)140家鎳鐵企業(yè)中，高鎳鐵總產(chǎn)量為25.88萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.74%。受益于鎳價(jià)反彈，鎳鐵冶煉企業(yè)開工率提升，預(yù)計(jì)8月產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　不過，由于精煉鎳進(jìn)口窗口一直關(guān)閉，國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存持續(xù)減少，鎳鐵產(chǎn)量增加帶來(lái)的利空影響有限。

　　不銹鋼市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼

　　金屬鎳下游需求集中在不銹鋼領(lǐng)域，占比超過80%。二季度開始，不銹鋼價(jià)格大幅上漲，304冷軋7月至今上調(diào)近2000元/噸。此外，截至8月初，無(wú)錫、佛山兩地不銹鋼庫(kù)存為27萬(wàn)噸，低于2016年同期水平。貿(mào)易商手中無(wú)貨，現(xiàn)貨價(jià)格自然水漲船高。

　　2017年不銹鋼出口強(qiáng)勁，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，目前，我國(guó)不銹鋼出口維持兩位數(shù)的增速，原料金屬鎳的需求旺盛。可以說(shuō)，2017年三季度鎳價(jià)強(qiáng)勢(shì)走高，主要原因是下游不銹鋼市場(chǎng)購(gòu)銷良好。SMM調(diào)研鎳下游行業(yè)8月新訂單情況后認(rèn)為，不銹鋼行業(yè)8月新訂單指數(shù)維持在85.54%的高位，部分地區(qū)電鍍企業(yè)接單情況也會(huì)好于7月。

　　綜上所述，下半年環(huán)保嚴(yán)查對(duì)礦山開采及成品冶煉等環(huán)節(jié)的影響很大，鎳價(jià)底部支撐牢固。不過，隨著產(chǎn)量的增加，操作時(shí)要警惕價(jià)格持續(xù)上漲后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。